我們認為科創(chuàng)板必然能孕育出中國偉大的公司，也必然能出現(xiàn)10倍以上的牛股。但綜合國內(nèi)上市公司整體質(zhì)量、科技型初創(chuàng)企業(yè)的巨大風(fēng)險及淘汰率，建議具有一定專業(yè)知識的人參與，普通投資者應(yīng)持審慎的態(tài)度。
（一）科創(chuàng)板的由來
2018年11月5日，習(xí)近平總書記在上海進博會開幕式演講上發(fā)言，稱將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。首次拋出設(shè)立“科創(chuàng)板”+試點“注冊制”的概念，中國資本市場近年來最大的一次局部增量改革+階段性試點推進工程就此展開，其間總書記曾四次批示。
2019年1月30日，包括配套文件在內(nèi)的一整套制度設(shè)計征求意見稿集中面世，初步制度體系框架建立。包括證監(jiān)會正式發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，以及上交所發(fā)布的6套相關(guān)上市規(guī)則。預(yù)計上半年科創(chuàng)板就將真正落地，目前已經(jīng)有37家企業(yè)進行了申報。
（二）科創(chuàng)板上市企業(yè)類型與參與條件
科創(chuàng)板掛牌企業(yè)以尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)為主，其中具體包括3類企業(yè)：
1）初創(chuàng)企業(yè)，尚無利潤但具有成熟技術(shù)，市場前景較好；
2）已從研發(fā)走向產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)；
3）符合國家戰(zhàn)略性的企業(yè)（如新能源、新材料行業(yè)等）
行業(yè)類型方面，根據(jù)上交所《科創(chuàng)板上市推薦指引》，應(yīng)為符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)；屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。
參與條件方面，機構(gòu)可以直接開通科創(chuàng)板權(quán)限。個人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，需滿足申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，且參與證券交易24個月以上。未滿足適當(dāng)性要求的投資者，只能通過購買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。
（三）科創(chuàng)板核心要素
1.門檻50萬，兩年經(jīng)驗
2.現(xiàn)有可投A股基金均可買
3.不實施T+0
4.進一步優(yōu)化股份減持制度。核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年，期滿后每年可以減持25%的首發(fā)前股份；
5.明確紅籌企業(yè)上市標準。
營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預(yù)計市值不低于人民幣100億元，或者預(yù)計市值不低于人民幣50億元且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市。
6.競價交易20%漲跌幅，上市后的前5天不設(shè)價格漲跌幅
7.盤后固定價格交易
收盤集合競價結(jié)束后，交易系統(tǒng)按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，并以當(dāng)日收盤價成交。每個交易日的 15:05 至 15:30 為盤后固定價格交易時間，當(dāng)日 15:00 仍處于停牌狀態(tài)的股票不進行盤后固定價格交易。
8.表決權(quán)差異安排
發(fā)行人在首次公開發(fā)行并上市前不具有表決權(quán)差異安排的，不得在首次公開發(fā)行并上市后以任何方式設(shè)置此類安排。持有特別表決權(quán)股份的股東在上市公司中擁有權(quán)益的股份合計應(yīng)當(dāng)達到公司全部已發(fā)行有表決權(quán)股份 10%以上。每份特別表決權(quán)股份的表決權(quán)數(shù)量應(yīng)當(dāng)相同，且不得超過每份普通股份的表決權(quán)數(shù)量的 10 倍。特別表決權(quán)股份不得在二級市場進行交易，但可以按照有關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓。
9.最嚴退市
重大違法強制退市外，還有交易類強制退市，包括：連續(xù)120 個交易日實現(xiàn)的累計股票成交量低于200萬股；連續(xù)20個交易日股票收盤價均低于股票面值；連續(xù) 20 個交易日股票市值均低于3億元；連續(xù)20個交易日股東數(shù)量均低于400人；
10.優(yōu)先向公募等機構(gòu)配售
公開發(fā)行后總股本不超過4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%；公開發(fā)行后總股本超過4億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80%；應(yīng)當(dāng)安排不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的50%優(yōu)先向公募產(chǎn)品配售。
（四）科創(chuàng)板的風(fēng)險與投資機會
美國科技類企業(yè)上市平臺納斯達克，其2007年至2018年平均退市率為7.6%。而09年10月30日國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司中，僅愛爾眼科一家漲幅達十倍，市值從70億漲到800億；與之相對，金亞科技累計跌幅在90%以上。28家總市值10年中位數(shù)漲幅僅14%左右，整體呈現(xiàn)出少數(shù)優(yōu)秀、多數(shù)平庸的特點。
總體來看，科創(chuàng)板頭部企業(yè)擁有巨大的成長空間和發(fā)展?jié)摿Γ萍碱惿鲜衅髽I(yè)技術(shù)更新與迭代快、經(jīng)營風(fēng)險相對更高。同時相比主板，科創(chuàng)板上市公司退市更為嚴格，這都對投資者專業(yè)能力與風(fēng)險承受能力都提出了更高的要求。建議具有一定專業(yè)知識的人參與科創(chuàng)板上市企業(yè)的投資，普通投資者應(yīng)持審慎的態(tài)度。
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